На сайте 100500 рефератов в 150 категориях	Искать реферат
Рефераты на 5 с плюсом С нашим сайтом написать реферат проще простого

Реформирование экономики Украины. Иностранные инвестиции. Холдинговые системы

Категория: Экономика

версия для печати

Страница: [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]

Для рынка пива в Украине в конце 1999 года по данным Антимонопольного комитета Украины индекс рыночной концентрации составил:

Определение уровня концентрации рынка проводится по следующим критериям:

№ пп Значение индекса рыночной концентрации Уровень концентрации рынка

1. 1800 Высокий

Для отрасли пивоварения в Украине характерна низкая концентрация рынка. Влияние органов государственной власти на процессы слияния предприятий является минимальным; корпоративные отношения не представляют угрозу конкуренции на рынке.

Анализ и оценка стоимости предприятия

Важным моментом в процессе слияния (поглощения) предприятий является определение стоимости объектов слияния или поглощения. Для того чтобы определить стоимость предприятия можно использовать следующие способы:

1. Оценка балансовой стоимости, то есть, стоимости, равной общей стоимости активов за вычетом общей стоимости обязательств.

2. Оценка ликвидационной стоимости, что дает более точную оценку стоимости компании. Она вычисляется с помощью оценки рыночной стоимости активов предприятия за вычетом обязательств фирмы.

4. Оценка суммы прогнозных ожидаемых поступлений.

5. Другие методы и комбинации вышеперечисленных методов.

Первоочередной задачей при определении метода расчета стоимости предприятия является определение цели. Предлагаем рассмотреть ситуацию на предприятии ОАО "Акционерная фирма" Колос ". Изложенные ниже пояснения касаются обоснования выбора метода оценки стоимости предприятия. Предприятие не входившего ранее в состав холдинговых систем, но ситуация, возникшая на нем характерна для ситуации, которая может возникнуть на дочернем предприятии холдинговой компании.

Итак предприятие в нашем случае оказалось в ситуации, когда устаревшее оборудование с низким, по сравнению с новыми образцами производственных линий, техническими характеристиками не позволяло решать вопрос о расширении производства, конкуренцию с продукцией модернизируемых предприятиям-конкурентам, захват новых рынков соседних регионов и выхода на внешние рынки сбыта.

В такой ситуации первоочередной задачей предприятия был активный поиск внешних инвесторов, которые бы согласились в обмен на часть акций инвестировать в предприятие, в модернизацию его производственных мощностей. По оценкам экспертов предприятия на модернизацию предприятия, реализацию проекта, необходимо было затратить 18 млн. грн. в течение 3 лет. Разработан проект планировался для выхода на полную мощность предприятия через 19 месяцев после поступления первой части инвестиций.

На сегодня получить банковский кредит под процент, который бы удовлетворил предприятие в Украине невозможно, поскольку ставки банков по кредитам очень высоки. Доходы от деятельности предприятия не позволяли ему осуществлять такие капиталовложения за такой короткий период. Оставался выход - привлечение внешнего инвестора на основе долевого участия в предприятии.

Поскольку акции предприятия не имели определенной на фондовом рынке цены, стоимость активов предприятия не представляла интереса для заинтересованных сторон, потенциальных инвесторов, поскольку именно устаревшее оборудование было основной составляющей частью активов, предприятием было определено собственную цену на основе метода "Сумма прогнозных ожидаемых поступлений".

Существовали две альтернативные цены предприятия на переговорах со шведской стороной руководства "Колос". Первая цена была предложена шведским холдингом на основе оценки будущих поступлений с учетом достижения точки безубыточности инвестиционного проекта, который шведская сторона соглашалась финансировать в случае получения контрольного пакета акций предприятия. Вторая цена предприятия была названа руководством самого объекта поглощения, и была определена на основе балансовой стоимости предприятия на момент проведения переговоров. В процессе переговоров стороны договорились, что цена предприятия будет определено в соглашении о продаже пакета акций на основе метода "Сумма прогнозных ожидаемых поступлений", с учетом достижения точки безубыточности инвестиционного проекта и корректированного к величине балансовой стоимости предприятия. Корректированного к величине балансовой стоимости предприятия означало , что конечная цена предприятия не должна отличаться от его балансовой стоимости на определенную величину.

Ниже описан процесс оценки стоимости акционерного общества, предприятия, при его покупке холдингом на примере ОАО "Акционерная фирма" Колос ".

Прежде всего необходимо было определить прогнозные денежные потоки предприятия. Конечно эти поступления сложно прогнозировать, надо сделать анализ чувствительности, сценарный анализ подобное.

В случае оценки стоимости предприятия ОАО "Акционерная фирма" Колос "денежные потоки рассчитывались на основе расчетных данных по инвестиционному проекту. То есть в процессе написания бизнеспланов инвестиционного проекта шведской стороной опредечалась точка безубыточности инвестиций на основе проектных мощностей и рынка продукций в Украине. Прогноз рыночной конъюнктуры осуществлялся на основе данных о росте производства пива за последние пять лет в Украине, спрос на продукцию, инфляция в Украине и девальвация украинской валюты. Для упрощения расчетов предлагается рассмотреть денежные потоки на конец каждого года периода инвестирования.

Если цифры прогнозных чистых поступлений согласованы, то для определения их реальной сегодняшней стоимости, их необходимо дисконтировать.

Реально в условиях украинской экономики невозможно использовать на сегодня ставку Национального банка, так как размер ставки дисконтирования будет нереальным для любого инвестиционного проекта. Всемирный банк рекомендует для Украины применять 15%-на ставку дисконтирования.

Теперь можно определить стоимость предприятия, используя указанную учетную ставку и поданы чистые прогнозные денежные поступления:

, (1)

где ЦБ - стоимость предприятия;

ГП - чистый денежный поток в i-том году;

d - ставка дисконтирования;

Страница: [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]

версия для печати